Lecciones de un Merval “alocado”

Se profundiza la caída en el Merval y en Wall Street, aunque estamos cerca del rebote. La base monetaria bajo control por las Lebac, Comercial del Plata se financia caro y Siderar abre su balance en detalle. En la sección PRO, activamos el stop en Francés y te comento las lecciones que nos dejó el reciente selloff.

  • Sexta consecutiva
  • En Wall Street también reina el pesimismo
  • El Gráfico del Día
  • Un financiamiento muy caro
  • Detalles sobre Siderar
  • Adiós Banco Francés (PRO)
  • Lo que aprendimos (PRO)

0:25 | Brotes verdes

Sexta caída consecutiva del Merval, continuando con la fuerte toma de ganancias a la que se le adiciona el descontento y mal clima en los mercados internacionales.
La estadística muestra que el Merval cayó 1,75% el miércoles, con un volumen operado en acciones de $ 435 millones. Pese al sentimiento negativo, creo que estamos próximos a un rebote de la Bolsa ya que muchos papeles han finalizado la rueda lejos de sus mínimos e, incluso, en positivo.
Los brotes verdes de los papeles que mayormente monitoreo han sido:
  • Central Costanera (CECO2)
  • Central Puerto (CEPU)
  • Siderar (ERAR)
  • Grupo Clarín (GCLA)
  • Holcim (JMIN)
  • Petrolera Pampa (PETR)

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1:00 | Siete al hilo

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El S&P 500 cerró la jornada de ayer con la séptima caída consecutiva, marcando la peor racha desde noviembre de 2011. Débiles resultados corporativos y mayor aversión al riesgo fueron los principales motivos dela baja.
El petróleo continuó ajustando fuertemente posiciones, mientras que el oro resurgió como reserva de valor, subiendo casi un 1%.
2:15| El Gráfico del Día
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El martes de esta semana el Banco Central mantuvo la tasa de interés por sexta ronda consecutiva. Ya van 6 semanas en que el “costo del crédito” no se mueve, y para las autoridades monetarias, esto se mantendrá así hasta que las expectativas de inflación no se moderen.
La otra cara de la moneda de esta política de tasas de interés alta es lo que pasa con la cantidad de dinero en circulación. A fines de 2015, la emisión monetaria creció al ritmo del 40,5% anual. Además, la tendencia fue creciente todo el año. Sin embargo, la política monetaria más dura del banco central revirtió esta tendencia.
Según el último dato disponible, la expansión de la base fue de 27,5% en octubre, y el promedio en lo que va del año es de 27,9%. Es una importante desaceleración, y un dato más compatible con una economía que quiere dejar atrás el flagelo de la inflación.
3:05 | Comercial del Plata complicada
Sociedad Comercial del Plata (COME) es un holding con posiciones tomadas en muchos sectores de la economía argentina. Los más relevantes son la construcción y el petróleo.
Precisamente en este último, la relación se da a través del 30% del capital social que tiene en Compañía General de Combustibles (CGC). Y esta empresa estuvo en el centro de atención ayer por la colocación de deuda en los mercados de capitales.
A mi entender, la firma se endeudó muy cara en términos de las tasas de interés vigentes en los mercados globales. Captó US$ 300 millones a cinco años a un costo de 9,5%.
Creo que es un costo muy elevado.
3:40 | El balance de Siderar en detalle​​​​​​​
Finalmente conocimos el balance completo trimestral de Siderar (ERAR)correspondiente al 3T16. En cuanto al nivel de despachos, la mala noticia – altamente descontada – es que los mismos cayeron en el 3T16 un 9,9% respecto el 3T15, pero lo positivo es que aumentó respecto el nivel mostrado en el 2T16.
Las menores ventas en el mercado local fueron compensadas por mayores exportaciones.
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A nivel operativo la compañía ganó $ 775,7 millones, superior a los $ 695,7 millones del 2T16, permitiendo que el margen operativo (Resultados Operativo / Ventas) pase de 10,7% a 11%.
A nivel inversiones en compañías asociadas, Siderar se benefició del muy resultado de Ternium, que aporto $ 864,7 millones.
Buenos números de Siderar (ERAR) a pesar de las dificultades de la economía argentina.
4:05 | Francés sintió el golpe (PRO)
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