Las Letras emitidas por el Banco Central se han convertido en grandes protagonistas de la escena financiera. Conozca cómo invertir en este instrumento
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) sostiene firmemente que las Lebac son la cura a la caída libre de las reservas internacionales –hasta que ingresen los dólares de la cosecha y se restrinja la base monetaria para controlar la potencia inflacionaria. Pero… ¿en qué consiste este instrumento y cómo se compran en la Argentina?
¿Qué son las Lebac?
Lebac es el acrónimo para las Letras del Banco Central. Son títulos de corto plazo que licita cada martes la autoridad monetaria, día en que los inversores tienen tiempo hasta las 13 horas para manifestar su interés de invertir ante un broker y concurrir con el dinero en efectivo.
¿Y dónde se negocian? En el Mercado Abierto Electrónico (MAE), las Bolsas de comercio y mercados de valores de toda la nación. Ahora, ¿cuál es la diferencia con las Nobac? Estas son las Notas del Banco Central y son títulos de mediano plazo (3 años), que también son licitados por la autoridad. Ambos tienen en común que se adquieren únicamente en efectivo a través de bancos o sociedades de Bolsa.
El movimiento más reciente del Banco Central fue elevar las tasas dos veces en menos de una semana –las letras a 35 días saltaron a 37% el miércoles pasado y ganaron un punto adicional este martes 8 de marzo-, desde 31,15%.
¿Cómo determina el BCRA lo que paga las Lebac?
La autoridad monetaria usa el sistema de adjudicación holandés, un mecanismo en el que las ofertas recibidas son otorgadas comenzando con las que soliciten la menor tasa y continuando hasta agotar la totalidad de los títulos disponibles. Sin embargo, esa adjudicación se hace a un precio único.
Algunos analistas consideran que al BCRA “se le fue la mano” al aumentar la tasa, ya que en el mercado se opera con una adjudicación promedio de 35%.
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¿Cómo invertir en Lebacs?
Como las Lebac se han convertido en grandes protagonistas de la escena financiera durante las últimas semanas, el economista jefe de Inversor Global, Diego Martínez Burzaco, explicó que deben comprarse activos financieros de deuda del Central a un precio menor a 100 pesos y cuando vence, la entidad paga 100 al acreedor. “La diferencia de precios se encuentra en la tasa nominal anual de interés que gana el inversor”.
Nery Persichini, economista de Inversor Global y editor de Revancha Argentina, recomienda invertir en Lebacs porque son títulos seguros que ofrecen una rentabilidad superior a instrumentos clásicos como el plazo fijo. ¿Cuáles son los requisitos? Únicamente se necesita tener una cuenta en una sociedad de Bolsa.
¿Cuánto cuesta invertir en Lebacs?
El costo, en términos de comisiones, depende de cada broker, pero en promedio, la operación insume 0,5% más IVA del capital invertido, más el derecho de Bolsa y de mercado.
¿Y las expectativas a futuro? Según Persichini, en su cruzada para contener la inflación y el dólar, el BCRA, muy probablemente, mantendrá altas tasas durante marzo y parte de abril, hasta que ingresen los dólares de la cosecha.
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La apuesta del BCRA
Desde el levantamiento del cepo cambiario, el BCRA ha utilizado este mecanismo para tomar prestados pesos en el mercado, lo que le permite expandir o restringir la base monetaria, acelerada bajo la gestión de Alejandro Vanoli.
Mediante la suba en la tasa de la Lebac, el organismo ha logrado absorber 8.444 millones de pesos en los últimos dos días. “A partir de la semana pasada, se procura que el corredor definido por las tasas de pases activo y pasivo sea consistente con la tasa que resulta de los cortes de Lebac. El BCRA persistirá en una política contractiva en tanto la inflación esté por encima de los objetivos de la institución”, dijo la autoridad a través de un comunicado.
Con eso en mente desacelera la emisión de pesos y contiene las subas del dólar. “Se retomó la política de absorción monetaria neta tras dos semanas en las que se había convalidado un aumento temporario de la base debido a la recomposición de los efectivos mínimos de los bancos”, sostuvo el comunicado oficial.
El objetivo, como ya adelantó Inversor Global, es evitar que el tipo de cambio se dispare a sólo tres semanas de que empiece a sentirse el alivio en el mercado cuando se liquiden las primeras divisas por las exportaciones de la cosecha.
Invertir en Lebacs, ¿hay riesgos?
Los riesgos asociados a la inversión de Letras o Notas del BCRA son iguales a los de cualquier activo de renta fija.
- Pérdida del poder de compra. La tasa de interés está directamente correlacionada con las expectativas inflacionarias. Entonces, expectativas de una mayor inflación el día de mañana lleva a una mayor tasa de interés hoy.
- Devaluación. Una medida comúnmente utilizada para cuantificar este riesgo es la diferencia entre los rendimientos de los bonos en pesos y en dólares.
En este caso, como el deudor es la entidad que emite los billetes, es decir, el Banco Central, el riesgo de inversión es mínimo. Persichini indicó que se trata de títulos cero cupón. Pagan toda la amortización al vencimiento, es decir, cuando se compra, si se quieren 100, se pagan 95. Los cinco de diferencia son la tasa implícita que se obtiene de ganancia al final.
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