Dollar linked: ¿lastre u oportunidad para el inversor?

Cuestionados por unos y elegidos por otros, estos instrumentos se presentan como una alternativa de cobertura ante la devaluación. Sin embargo, existen bonos más atractivos para lograr ganancias. Pase y vea a continuación.

Durante las últimas semanas, la brecha cambiaria entre el dólar blue y el oficial llegó a superar el 60%. Y a pesar de que el presidente del Banco Central, Alejandro Vanoli, afirmó que la entidad va a “seguir interviniendo” el mercado para mantener a raya el dólar, las expectativas de devaluación siguen latentes en la city porteña.

¿Y qué pasa cada vez que los inversores huelen una devaluación? Algunos se deciden por incrementar sus apuestas en los bonos “dollar linked” con la idea de que el escenario cambiará a partir de diciembre, cuando asuma un nuevo Gobierno que acelere la suba del dólar oficial para frenar el atraso cambiario y achique la brecha con el blue.

Estos títulos están atados a la evolución del dólar oficial y actúan como una cobertura contra la caída del peso ante la divisa estadounidense. Además, cabe destacar que se adquieren en pesos, pero pagan intereses y amortización en moneda local ajustados al tipo de cambio de la fecha de pago. Pero…

¿Conviene comprarlos?

Si bien no es fácil determinar cuál es mejor momento para posicionarse en dollar linked, usted puede tener la brecha cambiaria para hacerlo. Esta actualmente ronda el 62% y muchos especialistas especulan con que el próximo gobierno deberá  incrementar el dólar del dólar formal para poder reducirla.

Según un informe de la consultora First Capital Markets, si al vencimiento de un título, la brecha cae por debajo del 30%, los dollar linked resultarán más rentables. Mientras que si la expectativa es que sea superior al 30%, en ese caso los bonos en dólares serían los más convenientes para el inversor.

Al respecto, Nery Persichini, economista de Inversor Global, explicó que si bien los ve bien a mediano plazo, “hoy en día son un lastre porque no tienen gran liquidez”. “Prefiero los bonos que pagan en dólares, que tienen un volumen negociado mucho mayor, como el Bonar 2017 (AA17) y el Bonar 2024 (AY24)”, señaló el editor de Revancha Argentina.

En este sentido, un arreglo con los holdouts podría modificar todas las previsiones sobre el valor de los títulos públicos en dólares. De hecho, las declaraciones del ministro de Economía, Axel Kicillof, sobre la necesidad de pagarle a los fondos buitre provocaron una suba generalizada en estos bonos.
“Los precios también capturan la devaluación y tienen un upside mayor al 30% si el próximo presidente arregla con los fondos buitre”, concluye Persichini.

En tanto, desde la banca de inversión Puente, aseguraron que teniendo en cuenta el valor del contado con liquidación, el rendimiento en pesos que puede dar un bono en dólares o un dollar linked es el mismo. Sin embargo, según declaraciones publicadas en el Cronista, se inclinan por los títulos en dólares.

¿La razón? Básicamente, porque en un escenario más ligado al “gradualismo” y a la “continuidad” de la políticas económicas, no se esperaría una devaluación abrupta del tipo de cambio, por lo que la brecha cambiaria no se reduciría tanto.

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