Holdouts: ¿cuánto se puede ganar si se apuesta por un arreglo?

saber invertir en bonos argentinos

Algo fuera de lo común sucede con los bonos argentinos: los papeles de largo plazo, que según la lógica financiera deberían ofrecer un rendimiento mayor al de los bonos a corto, otorgan el mismo retorno que éstos últimos. ¿Por qué sucede esto y cómo está relacionado con la causa Buitre?

El conflicto con los holdouts y la situación de default de la Argentina provocaron conductas muy dispares y extrañas en los mercados. Por eso, en la actualidad, el Boden 2015, que vence apenas dentro de 14 meses, otorga un retorno del 14%, muy similar al que brinda el Bonar 2024, un papel que recién comenzará a amortizar cuotas de capital en el 2019 y que caducará en 2024.

Esta particularidad -producto de un contexto en el que la deuda soberana del país está atravesada por el “efecto Griesa” en la curva de rendimientos de tasas de interés- muestra es que el mercado pronostica fuertes nubarrones y tormentas en el corto plazo pero una mejoría para el mediano y largo.

En un artículo publicado en el sitio IProfesional.com, se explica que los inversores temen que en los próximos meses resulte más difícil cobrar que una vez que pase el tiempo, habida cuenta de las demoras legales que surgen para implementar los pagos.

“Buscan cubrirse de este tipo de situaciones. Y es por eso que piden un rendimiento mayor para su dinero”, afirma el CEO de HRGlobal al sitio especializado. Saber invertir en bonos argentinos, de esto se trata.

Este fenómeno, que ha cobrado fuerza en este último tiempo, no es algo que ocurra únicamente en la Argentina. En el exterior sucede que, a veces, cuando los capitales huelen problemas se desprenden de los bonos cortos, porque consideran que son los primeros que podrían sufrir inconvenientes.

“El razonamiento es que si algo puede suceder en forma inminente, ello afectará menos a los títulos con vencimientos más largos pues, con el tiempo, es de prever que este tipo de situaciones se solucionen”, afirma el economista Agustín Cramo a IProfesional.com.

¿Cómo leer los datos?
Las recomendaciones que dan los analistas financieros están respaldadas por las “curvas de rendimientos”. En el caso de los bonos, cada punto de la línea se asocia a la tasa que ofrece en función del plazo de vencimiento. Pero, además, éstas ofrecen una lectura sobre las expectativas que tienen los inversores de la evolución futura de la economía.

Cuando la curva muestra una pendiente en ascenso, la situación del mercado es catalogada como “normal”. Es decir, está asociada a una expectativa favorable de la economía. En este caso, los bonos más largos rinden más porque el riesgo es mayor.

En cambio, cuando tiene una pendiente en descenso, implica que los ahorristas sienten más temor por el corto plazo que por el largo. En consecuencia, son los títulos más cortos los que mayor renta ofrecen.

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