Devaluación, el talón de Aquiles de Latinoamérica

Diego Martínez Burzaco

Si hay algo de lo que se benefició Latinoamérica durante los años de crisis económica en Estados Unidos es el hecho de haber recibido un ingreso de capitales masivo que permitió una apreciación de las monedas que actuó como un ancla nominal contra la inflación.

Ahora este escenario de lluvia de dólares parece haber llegado a su fin. Si bien este proceso comenzó a tomar un punto de inflexión en mayo último, cuando el titular de la FED anunció que se estaba analizando cambios en las políticas de incentivos monetarios, en el mes de diciembre llegó la confirmación tras el primer paso concreto de la entidad: la reducción en US$ 10 mil millones mensuales de compras de bonos en el mercado secundario.

Tras el dificultoso 2013 que atravesaron muchas economías de la región por problemas internos de sus modelos económicos, la decisión de la Reserva Federal es un elemento más que deben considerar y prestar atención si lo que se busca es ganar dinamismo durante este 2014.

Los coletazos negativos de la movida de la autoridad monetaria estadounidense ya se hicieron sentir con fuerza en economías de peso de la región.

El caso más emblemático es Brasil, sexta economía mundial, donde el banco central brasileño señaló que el país sufrió la peor fuga de capitales en 11 años al registrar un flujo cambiario negativo de 12.261 millones de dólares. La cifra contrasta fuertemente con el superávit cambiario de 16.752 millones de dólares evidenciado en 2012.

Este efecto fue uno de los principales causantes de la depreciación de más del 15% del real brasileño el año pasado, movimiento que llevó a que el banco Central de ese país suba la tasa de interés de referencia para controlar la inflación.

Pero Brasil no está solo en la lucha contra la salida de capitales y la depreciación cambiaria. Por ejemplo, países más estables como Chile también ha sentido la sacudida de los movimientos de capitales, viviendo una depreciación de 12% del peso chileno en los últimos doce meses, mientras que en Uruguay el peso se depreció un 10,8% en el mismo período.

La suerte tampoco fue mejor para la segunda economía de América del Sur, Argentina, a pesar de una menor dependencia de los flujos de capitales externos. En 2013, ayudado por los conflictos internos de elevada y persistente inflación, el país registró una depreciación superior al 30% de su moneda contra la divisa estadounidense.

De esta manera, la devaluación de las monedas latinoamericanas generan dos efectos que el inversor debe monitorear de cerca: retroalimenta viejos fantasma de la inflación y genera tensiones comerciales entre socios regionales que pueden llevar a una “guerra”…de divisas en pos de alcanzar mayor competitividad.

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