Cuesta caro ser Argentina

argentina-no-logra-traer-capitales-al-paisEn estos días vemos cómo el gobierno de Estados Unidos enfrenta un shutdown (cierre) y congela gastos, mientras espera que el Congreso le apruebe el presupuesto. En la Argentina -es sabido- eso no representa un problema. El presupuesto para 2014 se aprobó en forma exprés, incluso cuando describe una situación que escapa a todos los pronósticos (PBI +6,2%, inflación +9,9% y dólar a US$ 6,33).

Sin embargo, la ausencia de financiamiento genuino no es un hecho que se pueda barrer debajo de la alfombra u ocultar detrás de imprentas a todo vapor o creativos dibujos contables.

Las reservas del Banco Central cubren hoy casi seis meses de importaciones, cuando en 2009 alcanzaban para 15. Es evidente que ya se perdió el stock acumulado entre 2006 y 2011 y que los dólares provenientes del superávit comercial no son suficientes para hacer frente a la sangría que produce el pago de deuda (por ejemplo Boden 12 y Bonar VII) y el turismo.

La semana pasada nos enteramos de que el Gobierno llegó a un acuerdo con 5 empresas para que levanten sus juicios contra la Argentina ante el CIADI (el tribunal del Banco Mundial). Para esto se pagaría US$ 500 millones a través de dos bonos: el Boden 15 y el Bonar 17. La cuenta del segundo la pagará la siguiente Administración (sea oficialista u opositora).

La operatoria logró destrabar créditos del BM por US$ 3.000 millones para el país. Un flujo que -en un contexto de fuga de reservas, crédito internacional cerrado y balanza comercial floja- se transforma en agua en el desierto, aunque a un alto costo.

“Endeudarse no es malo per se. El destino de esos fondos hace a la cuestión. Si el crédito se utiliza, por ejemplo, para financiar gasto corriente, lo único que se logra es relajar la caja durante un tiempo, pero empeora la situación en el futuro”, analizan desde la consultora Analytica que comanda el Massista Ricardo Delgado.

Mejorar la competitividad de nuestra economía es tan urgente como importante. En ese sentido la inversión en infraestructura juega un rol clave. En el ranking de competitividad que elabora el World Economic Forum, Argentina pasó del puesto 72 en 2006 al 86 en 2012. En lo que refiere a infraestructura ocupa el puesto 89.

Seamos honestos. Para atraer capitales (financiamiento genuino) no sólo es necesario que Estados Unidos mantenga su programa de expansión monetaria (QE3), nosotros también tenemos que hacer nuestra parte. Qué incentivos va a tener un empresario para ubicarse en Argentina si tiene un cepo cambiario, un tipo de cambio atrasado, restricciones al envío de dividendos y la experiencia de una expropiación irresoluta (Repsol). Éstas son las reglas de juego de las que tanto se habla, reglas que claramente no están provocando una lluvia de dólares. Es más, mientras en la región había un diluvio, acá ni garuaba.

De acuerdo con la consultora Analytica, “desde los años 90 se mantiene relativamente estable representando alrededor del 2,3% del PBI, aunque con importantes modificaciones en su estructura. Entre 1992 y 2001 el 40% de los ingresos se originó en la compra de empresas existentes (ejemplo, las privatizaciones), el 30% por aportes de los accionistas y el resto se repartió en partes iguales entre deuda con matrices y la reinversión de utilidades. Respecto a esto último, las empresas sólo reinvertían 30% de su rentabilidad. En cambio, en la última década pasó a concentrarse en los aportes y en la reinversión de utilidades y prácticamente no hay ingresos por cambio de manos ni deuda con matrices”.

Como puede verse en el gráfico a continuación, esa tendencia se profundiza en el primer semestre del año. La inversión extranjera directa cayó 34% interanual, lo que se explica por menores aportes directos (-45,3% i.a).  El retroceso en la IED fue el segundo mayor de la región.

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El Gobierno ya puso a prueba la potencia de las imprentas del Central –a cambio de una inflación que se ubica entre el 25% y el 30%-, la utilización de fondos de la ANSES, de las reservas internacionales, de la recaudación a través del impuesto inflacionario vía IVA y de algunas otras estrategias que están fuera del libreto.

Esas alternativas ya no están siendo suficientes para mantener la estructura que el kirchnerismo propuso (subsidios indiscriminados a personas y empresas, impulso al consumo).

Quizás sea el momento para intentar recetas de resultados probados.

Ser un poco menos creativos puede tener sus resultados esta vez.

Para seguir conversando sobre éste y otros temas de la economía local,  te invito a seguirme en Twitter: @IgnacioRos.

Saludos cordiales,

Ignacio.

PD: Para saber cómo aprovechar la coyuntura local y poder capitalizar sus ahorros, le recomiendo suscribirse a nuestra revista InversorGlobal, donde encontrará recomendaciones, análisis y desmenuzaremos el funcionamiento de algunos negocios de los cuales usted también puede ser parte, sin tener que recurrir a grandes capitales.

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(Karl Merton Ferron / Baltimore Sun)

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