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Cómo decodificar el discurso de Bernanke

Si bien el presidente de la Fed es considerado como un gran comunicador, últimamente ha sufrido un par de problemas en éste ámbito. En un artículo que publicó The Wall Street Journal  se realizó una guía para diseccionar su discurso.

La gran equivocación que cometió Bernanke, comenzó en primer momento, cuando la Fed no fue precisa a la hora de comunicar qué es lo que la llevaría a reducir el ritmo de las compras de bonos de los actuales US$ 85.000 millones al mes.

El banco central estadounidense indicó que seguiría comprando bonos “hasta que las perspectivas del mercado laboral hayan mejorado sustancialmente”, aunque podría “aumentar o reducir el ritmo de sus compras” y, al hacerlo, consideraría “la eficacia y costos probables de esas compras” así como “en qué medida progresan hacia sus objetivos económicos”.

Esas –ya confusas- declaraciones se vieron seguidas por varios discursos de los presidentes de los bancos regionales de la Fed, ya que no pudieron transmitir un mensaje colectivo porque no estaban de acuerdo.

Y acto seguido, Bernanke causó un sobresalto en los mercados en mayo cuando le dijo al Congreso de EE.UU.: “Si vemos una mejora continuada y tenemos confianza en que será sostenida, entonces en las próximas reuniones podríamos reducir nuestro ritmo de compras”.

Se podría pensar que Bernanke se olvidó cómo reaccionan los mercados frente a ese tipo de declaraciones. Como siempre, ignoraron el condicional y entraron en pánico. Fue como si él hubiese dicho que la Fed se preparaba para retirar los estímulos económicos de la noche a la mañana. Los mercados en todo el mundo sintieron las consecuencias.

Gracias a los análisis de los expertos y experimentados observadores de Wall Street, sobre lo que realmente quiso transmitir la Fed, los mercados financieros se han calmado un poco.

Desde que la Fed llevó las tasas de interés de corto plazo a cero a fines de 2008, ha tratado de apuntalar el crecimiento animando a los mercados para que reduzcan las tasas de interés a largo plazo. En tres años de relajación cuantitativa, ha comprado muchos bonos, elevando su precio y reduciendo su retorno.

También trató de convencer a los mercados de que realmente planea mantener las tasas de interés muy bajas incluso cuando la economía repunte. Debido a que las tasas a largo plazo, en parte, reflejan las expectativas para el futuro de las tasas a corto plazo, estas estrategias están diseñadas para mantener a las primeras bajas.

Esto nos lleva directamente a la conferencia de prensa de Bernanke de hoy. Cuando cada uno esté escuchando ésta conferencia, The Wall Street Journal aconseja que se preste atención en si:

¿Brinda claridad sobre qué datos económicos llevarán a la Fed a reducir paulatinamente sus compras mensuales de bonos? Los desacuerdos dentro de la Fed y unos pronósticos de crecimiento decepcionantes imposibilitarían eso.

¿Es convincente cuando dice que una iniciativa de la Fed para reducir el tamaño de su programa de compra de bonos no es un presagio de una subida en las tasas de interés a corto plazo antes de que el desempleo llegue a 6,5%?

¿Revela cuánto influyó en la postura de la Fed la reciente caída de la inflación, que ahora está muy por debajo de su meta de 2%?

Será muy fácil dilucidar si la estrategia de Bernanke tuvo éxito o no, si los primeros párrafos de los artículos periodísticos coinciden: la conferencia de prensa habrá sido clara y puntual. Si por el contrario, todos los artículos son diferentes mostrará que una vez más no se ha entendido nada.

La verdad se conocerá esta tarde.

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