Claves para seguir de cerca: lo que están mirando los brokers

Ignacio Olivera Doll

Para empezar a armar la cartera de inversión, los analistas advierten sobre algunas noticias a las que habrá que prestar atención este año y que podrían convertirse en los principales drivers. Cuáles son los sectores que ya alcanzaron buenos precios y deben empezar a abandonarse; y cuáles son aquellos que aún muestran buena rentabilidad, pero no se reflejan todavía en los valores. 

Es la tarea difícil de un operador bursátil: recomendar prudencia a sus clientes y ser extremadamente cauteloso –cuando no pesimista- sobre las alternativas con las que deben rearmar  sus carteras. Pero es, sin embargo, lo que parece estar sucediendo hoy mismo en el mundo bursátil: el panorama no luce esta vez tan optimista como en los comienzos de los últimos años, y casi toda la expectativa estará puesta, ahora, en el reflote de Europa y los esfuerzos que deberá hacer la Reserva Federal de Estados Unidos para paliar una economía que todavía no está a salvo.

Los pronósticos en Wall Street de cara a 2013 ya son bastante más moderados que hace unos meses atrás.  Hay, incluso, algunos presagios poco prometedores sobre drásticas correcciones en algunos grandes indicadores bursátiles. La crisis europea ya no aparece como el principal temor de los banqueros y analistas, pero el crecimiento que se percibe en algunas industrias estadounidenses es más lento de lo que se hubiera esperado. Y eso es lo que, parece, preocupa a los brokers.

¿Cuáles serán, entonces, en este contexto, las apuestas que permitirán mantener a salvo los ahorros? Hay sectores que ya empiezan a ser mencionados casi como un lugar común en el ambiente: en el mercado global, las compañías de salud y –en menor medida- el sector financiero; y en la Argentina –otra vez- los bonos en dólares, o aquéllos que son en pesos, pero que están atados a la evolución del tipo de cambio oficial, que ya emitieron algunas provincias.

Hay dos grandes fundamentos detrás de estas recomendaciones. En primer lugar, la reforma de salud que siempre entusiasmó a Barack Obama, y que supone implementar un ambicioso programa para mejorar la eficiencia del sistema sanitario en ese país: con menores costos para el Estado, y mayores beneficios para las clases media y baja. Y en segundo lugar, el rezago que todavía parecen mostrar las acciones financieras (en el S&P 500) respecto de las tecnológicas (en el Nasdaq) y las industriales (en el Dow Jones). El sector bancario todavía aparece con un amplio margen para reflejar en sus valores la recuperación que ya benefició a una buena parte de los mercados globales.

Los desafíos de la macro

2012 fue agitado para Europa, que vio cercana la posibilidad de que Grecia abandonara el bloque. El nuevo año parece encaminarse, en cambio, con condiciones más positivas: el acuerdo sobre la unión bancaria ya fue un gran primer paso para que los países puedan “compartir” sus responsabilidades sobre el sistema financiero; pero, también, la aprobación de un nuevo tramo de 65.000 millones de dólares para Atenas, que aleja la posibilidad de un default griego.

“Da la sensación de que lo peor ya lo vimos, si bien no está asegurada la recuperación. En Estados Unidos, más allá de la continuidad de las tasas bajas esperamos que el Gobierno de Barack Obama busque incentivar el consumo, lo cual dentro del sistema financiero podría favorecer al sector de tarjetas de crédito”, comenta a IGel analista de RAVA Sociedad de Bolsa, Eduardo Fernández.

Aún así, las compañías estadounidenses siguen expuestas a los riesgos del abismo fiscal. Es decir, a la combinación de suba de impuestos y recortes de gasto que podría resultar de las votaciones de un Senado con mayoría demócrata y una Cámara de Representantes más republicana. El recorte afectaría el gasto de los consumidores, y pondría obstáculos a la reactivación. “Las compañías son mucho más prudentes, mucho más protegidas en sus estimaciones de crecimiento para este año”, comentó días atrás a la agencia Reuters el administrador del Pioneer Fund y al Equity Income Fund de Pioneer, John Carey.

En Wall Street, los principales brokers ya corrigieron a la baja sus pronósticos sobre las ganancias que reportarán las empresas este año. La previsión es, en general, que las firmas que conforman el índice S&P 500 experimentarán un crecimiento del 11,9% en sus beneficios el próximo año; lo cual se ubica medio punto porcentual por debajo de lo que se estimaba a mitad de año, según una encuesta de Reuters.

El mayor pesimismo de los analistas empezó a verse en el sector energético, sobre el cual se espera que las ganancias avancen sólo un 7,9% en 2013. El pronóstico era, hace seis meses, del 10%. Sobre el financiero, el recorte fue menor: las estimaciones sobre las ganancias pasaron en este tiempo del 15,1% al 13,2%. Sobre el sector energético, la caída en los precios del petróleo, cercana al 20% desde marzo pasado, podría afectar la rentabilidad de los productores de energía.

“La ventaja del sector financiero es que está atrasado y aún sigue mostrando ganancias”, sostiene Fernández, de RAVA. Con el Dow Jones en un techo, y el Nasdaq en máximos, se presume que a las compañías del S&P500 les queda un largo recorrido: el sector no recuperó todavía los precios que perdió en 2008 –como sí lo hicieron ya las industriales y las tecnológicas- y por eso atrae hasta hoy mismo una buena parte de las apuestas en Wall Street.

Radiografía del sector financiero

En RAVA recomiendan las acciones de…

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