¿Repuntará el IPSA? Cruce los dedos

Un año no apto para cardíacos ha tenido el IPSA. Desde la partida espectacular en el primer  trimestre donde avanzó 11,6% alcanzando los 4.694,8 puntos (su mayor nivel en 2012), fue perdiendo impulso y ahora ya exhibe un rendimiento anual casi sin movimiento. La decepción para los inversionistas ha sido mayúscula porque a pesar de la volatilidad a nivel global éste no ha sido un mal año para la renta variable. Incluso en Europa, donde los problemas económicos y financieros son de peso, las Bolsas muestran ganancias.

¿Por qué entonces el índice local se ha mostrado tan díscolo y con bajos montos? Más allá de factores puntuales, la presión ha venido de parte de los millonarios aumentos de capital anunciados, que amenazan con inundar la plaza con una sobreoferta de acciones.

Vamos sumando: la emisión de acciones de Cencosud por 1.500 millones de dólares para financiar la compra de Carrefour en Colombia, el aumento de capital de Enersis que inicialmente se fijo en 8.020 millones de dólares y las colocaciones anunciadas por Corpbanca, Banco de Chile, Masisa y Sonda suman más de 11 mil millones de dólares.

Aunque liquidez parece no faltar en el mercado local, no es raro que quienes tienen ya papeles de estas firmas los vendan esperando instalar un menor precio para las emisiones y que los institucionales no sigan comprando a la espera que dichas operaciones se concreten. Enersis y Cencosud han visto retroceder sus títulos y eso arrastra un poco al IPSA, donde en conjunto pesan un 10%.

Pero la culpa no es sólo de los aumentos de capital, porque lo que reflejan las acciones son expectativas de mayores ganancias futuras de las compañías y allí las firmas han estado un poco al debe. Es que al primer semestre las empresas reportaron caídas de utilidades en torno al 20% en su conjunto.

Y aquí no hay magia: para que la bolsa suba, es clave que también lo hagan las utilidades de las compañías cotizantes.

¿Veremos entonces un repunte en las cinco semanas que quedan para cerrar el año? El escenario se ve difícil, porque hasta ahora lo que se ha visto es una atracción del índice hacia su cierre de 2011, en 4.177,5 puntos.

En el mercado creen firmemente que el IPSA rebotará una vez que se concreten las emisiones anunciadas. Y aquí deberíamos ver sólo buenas noticias, porque la liquidez local existe, el interés de los inversionistas extranjeros –al menos por las grandes operaciones- no está en duda y las operaciones deberían impulsar a las acciones, porque en general buscan financiar crecimiento futuro y eso ayuda a las utilidades.

Pero falta ver qué pasará con los resultados empresariales, que podrían seguir ajustados en los dos últimos trimestres debido a las presiones en los márgenes asociadas a mayores costos laborales y de energía, al efecto tipo de cambio en las compañías exportadoras y también a los impactos de la reforma tributaria aprobada por el Congreso. Pero, con todo, hay algunos que ven una moderada recuperación en las ganancias a final de año en la que jugaría un efecto puramente estadístico: la menor base de comparación respecto del tercer y cuarto trimestre de 2011.

Entonces, más que llorar sobre ganancias que no llegaron, es clave ver dónde están esas oportunidades que siempre existen para quienes saben buscar. En este caso, compañías sanas, con favorables perspectivas de crecimiento hacia delante y que pueden estar algo más baratas que a comienzos de año.

En ese sentido, Enersis, CAP, Santander, Cencosud y Latam pueden ser algunos papeles para mirar.

document.getElementById(“Leyout101″).style.display=”none”;Report number 50, 2004, Department of Public Health and Epidemiology, University of Birmingham(AP Photo/The Canadian Press, Jonathan Hayward).hollister online
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