Por qué el riesgo en el largo plazo podría ser grande

Uno de los grandes desentendimientos de Wall Street es que la mayoría de los analistas son más “emocionalistas” que analíticos. Esto se debe a que actúan mayoritariamente apelando a las emociones y al clima que se vive entre los inversores y el mercado antes que tener en cuenta los hechos de manera fría y cauta.

En la primavera estadounidense, el medio especializado Barron’s siempre publica una encuesta hecha a pesos pesados del mercado financiero. Según este estudio, muchos esperan alzas en las acciones, impulsadas principalmente por subas en las ganancias.

En el cuadro que le mostraremos a continuación la correlación entre la evolución del S&P 500 desde 1998 y el crecimiento promedio de las ganancias de las compañías del índice.

 

 

 

 

 

 

Se puede apreciar que las subas de 2000 y 2007 en el índice de referencia estadounidense fueron precedidas por picos históricos en materia de ganancias corporativas. No obstante, es inevitable que después de esto se haga una reversión a la media. No obstante, las estimaciones no dejan de ser sólo perspectivas escritas en un papel. Sumado a esto, puede verse que el alcance de un pico histórico es algo que puede ser un indicio bajista más que uno alcista.

No descuidemos la macro

Se ha generado un consenso en que la economía estadounidense se está recuperando respecto a los parámetros registrados en la crisis financiera de 2008. No lo vamos a negar, se está estructurando nuevamente, aunque a pasos sumamente moderados.

La economía estadounidense en cierta manera se la puede comparar con un deportista lesionado que está volviendo a las canchas ¿Por qué esto? Porque pretende jugar en el primer mes al mismo nivel que antes de lesionarse.

Lo mismo ocurre en Estados Unidos, que se lo compara con los picos de 2007, pero no con las bajas de 2009. No obstante, la confrontación debería hacerse con el segundo hito: una tasa de desempleo en el país que aún es 86% superior que en 2007, la deuda de Estados Unidos es 81% más grande que en 2007 y tuvo que retirar naves espaciales de la NASA porque le hacía imposible al Gobierno financiarlas.

Y ni hablar de Europa.

La situación deficitaria de Grecia, cuyos problemas fueron pasados por alto desde un principio y ahora se han integrado para formar la crisis de deuda soberana más grande de la historia. Sumado a esto, España e Italia parecerían estar en la misma senda, aunque hay que tener en cuenta el mayor impacto que tendría esto para la eurozona. La economía del país hispano es casi 5 veces más grande que la de Grecia y la de Italia a su vez es 50 veces más grande que la de España. Sumado a esto, las dos economías juntas son 11% más extensas que la del país heleno.

No obstante, las ganancias de las empresas están en márgenes altísimos y el 2 de abril el Dow Jones se mostró a sólo 6,3% de su máximo histórico. Sin embargo, los bancos centrales pueden ayudar a elevar los precios de las acciones y mejorar los rendimientos de los bonos, pero tratar con economías tan lastimadas se les hace muy difícil. Sumado a esto, a pesar de que aún no se han declarado defaults de parte de Europa, las acciones en Estados Unidos han caído 50% desde su pico en 2007.

En este sentido ¿cuánto más podrán aguantar las acciones si ante cualquier noticia negativa de Europa los mercados se tumban? Es la duda que muchos tienen en mente.

 

 

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