Una favorita de Buffett ya cotiza en Bolsa, ¿hora de comprar?

Hay dos cartas de inversión que Warren Buffett lee tan pronto como se publican. La primera es la carta anual que escribe Jamie Dimon, presidente y CEO de JPMorgan Chase (JPM) y la segunda carta que espera con ansias es la que escribe Howard Marks, fundador y presidente de Oaktree Capital Group (OAK), una compañía de asesoramiento financiero. “Cuando veo las notas de Howard Marks en mi correo, son la primera cosa que abro”, dice Buffett.

Oaktree se hace pública

Los inversores que siguen al pie de la letra los consejos de Buffett han tenido la oportunidad de invertir en la empresa de Jamie Dimon desde hace algún tiempo, pero la compañía de Howard Marks recién tuvo su oferta pública inicial la semana pasada. Teniendo en cuenta lo relevante que es Howard Marks para Buffett, la pregunta obligada es ¿deberían los inversores comprar acciones de Oaktree Capital Group?

Cuando dio la noticia de que salía cotizar, para sorpresa de muchos no fue recibida con mucho entusiasmo por los inversores. De acuerdo a los informes, la empresa había previsto, inicialmente, la venta de 10,3 millones de acciones en un rango de US$ 43 a US$ 46 por acción. Sin embargo, cuando todo estaba dicho y hecho, sólo pudieron vender US$ 8.840 millones de acciones a 43 dólares. Debido a que la oferta representaba, aproximadamente, el 6% de las acciones de la compañía, esto valuó a  Oaktree en US$ 6.500 millones.

Si bien es cierto que la oferta pública inicial de Oaktree se realizó en una semana  complicada para el mercado, la falta de interés  en sus acciones probablemente esté más relacionada a la línea del negocio en sí, según cuenta John Maxfield, de The Motley Fool. Puntualmente, debido a la estructura intrincada de las empresas de capital privado, los inversores tienden a esperan y valorar el rendimiento, luego de que se hace una oferta pública, para saber a qué valor es razonable entrar en el mercado. Es por esta razón que las acciones de Oaktree han tenido una pésima performace desde que salieron a cotizar en la Bolsa, dice Maxfield.

Pero Oaktree no es la excepción a la regla. Las acciones de Blackstone Group (BX), la empresa de capital privado más grande del mundo, han perdido más de la mitad de su valor desde su salida en el verano de 2007. Además, en el año en que Apollo Global Management (APO), otra firma similar, se hizo pública, sus acciones bajaron un 23%. Sin embargo, en ambos casos, las empresas han pagado dividendos. La única gran compañía de manejo de capital privado que ha visto crecer sus acciones en la Bolsa inmediatamente luego de declararse pública, en los últimos años, es Kohlberg Kravis Roberts (KKR), que comenzó a cotizar en 2010.

Si elegir una acción e invertir en ella fuera como apostar en una carrera de caballos, entonces sería absurdo dejar pasar la oportunidad de invertir en una empresa dirigida por un hombre al cual Warren Buffett tiene en tanta estima. Sin embargo –como la recepción del mercado de Oaktree demuestra- en el mundo financiero hay mucho más para analizar y tener en cuenta que simplemente elegir un caballo.

Más allá de todas las variables a tener en cuenta antes de invertir en una empresa,  en definitiva lo que importa es el rendimiento del negocio en cuestión. Seguir los números y controlar la mayor cantidad de variables posibles es esencial para definir las operaciones.

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