Arranca la nueva temporada de balances

Los mercados bursátiles ya han hecho su arduo trabajo en el primer trimestre de 2012. Han mostrado la mejor performance trimestral en casi una década, sorprendiendo positivamente a propios y extraños, considerando el escenario de debilidad que habíamos heredado del año anterior.

Ahora es el turno de las empresas y sus balances trimestrales. La gran incógnita a develar es si éstas estarán a la altura de las circunstancias, dando sustento a la suba que mostraron los mercados, o si finalmente será el inicio de un proceso de corrección tomándose un respiro del vertiginoso comienzo de año.

Para los analistas de Wall Street estamos más cerca del segundo escenario. En concreto, se espera que las ganancias corporativas sean -en promedio- un 0,1% menores el primer trimestre de 2012, respecto del mismo período de 2011. Es más, si se deja a un lado a Apple, el efecto de caída interanual sería aún más pronunciado, con un retroceso de 1,6%.

El sector de “materiales” sería -en principio- el que peor performance muestre, con un retroceso de 14,5% de las utilidades. Aquí, tendremos la primera prueba este martes, cuando el gigante productor de aluminio, Alcoa, reporte sus resultados.

Gráfico proyecciones ganancias
Para los trimestres posteriores, el escenario luce más benigno, aunque dependerá del nivel de expansión de la actividad económica a nivel global.

Los resultados corporativos del primer trimestre pueden ser considerados como un elemento al cual los inversores se aferren para ejecutar sus ventas de acciones y tomar las tan preciadas ganancias que se verificaron en los primeros tres meses del año.

En este sentido, el concepto de “sell in May and go away” (venda en mayo y váyase del mercado) podría adelantarse para el actual mes de abril.

Será todo un desafío para los inversores descifrar lo que puede ocurrir y mucho dependerá de cuán bien reporten sus resultados las empresas.

Lo que se espera para las empresas argentinas

Nos encontremos en el epílogo de la presentación de balances de las compañías estadounidenses, pero llegará el turno para la presentación de resultados de las compañías argentinas.

¿Qué podemos esperar para entonces?

En líneas generales veremos dos efectos que tienden a deteriorar los resultados: la elevada inflación continuará presionando negativamente sobre los márgenes de las empresas, mientras que la desaceleración económica también incidirá sobre los ingresos por ventas.

A nivel sectorial, estos efectos se verán con mayor incidencia en el sector metalúrgico, fuertemente dependiente del mercado doméstico, afectando a compañías como Mirgor o Siderar.

Quizás los bancos estén en una mejor posición para poder manejar este ciclo negativo, sobre todo por la disminución verificada en el costo de fondeo al disminuir considerablemente la tasa de interés pasiva (tasa BADLAR que se paga por los depósitos). Sin embargo, la tasa de crecimiento interanual de los préstamos mostró una desaceleración.

La mejor posicionada para aprovechar las condiciones externas más favorables es Tenaris, con un incremento en la demanda internacional de sus tubos de acero sin costura, estimulada por el mayor precio global del petróleo.

Sin dudas tendremos un trimestre duro por delante, aunque siempre se mantiene la esperanza de encontrarse con sorpresas positivas.

Un saludo.

Diego.

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