“Telecomunicaciones, agroalimentos y petróleo serán los destacados de 2012”

En una charla amena, IG rescató un tema que de seguro llamará su interés: dónde hay que posicionarse y cuál va a ser el humor de los mercados en 2012. Agustin Trella, Portfolio Manager de Puente Sociedad de Bolsa, nos da un análisis muy completo de lo que ocurrirá en Estados Unidos en un año que no será uno más, con las elecciones presidenciales en noviembre. Según el analista, este factor no va a influir demasiado en el mercado. Sumado a esto, estima que el principal foco de los candidatos va a estar en las fórmulas para estimular la economía. Aclara que el primer semestre del año estará más nublado debido a que el partido republicano aún no eligió su representante, por lo que todavía no están claros los proyectos de los aspirantes. Y no se olvida del Viejo Continente: dice que el desenlace que tenga la crisis de la eurozona, ya sea positivo o negativo, va a influir más que las mismas elecciones de la primera economía del mundo.

Con respecto al Merval, Trella apunta que la Bolsa local arrancó 2012 con una performance muy atractiva. Sin embargo, se muestra cauto ante este rally, ya que no cree que esto sea un presagio de lo que ocurrirá este año. Con respecto a la temporada de balances, nombró tres sectores que, según él, serán los destacados de los resultados del último trimestre de 2011. En materia de recomendaciones, bonos y más bonos, pero en dólares. En Estados Unidos invita a implementar una estrategia defensiva a través de diferentes ETFs de sectores económicos y una serie de empresas con alta capitalización de mercado.

¿Qué influencias va a tener el año electoral en Estados Unidos en su mercado financiero?

Hay que tener en cuenta que las elecciones en Estados Unidos son recién en noviembre. Principalmente lo que está definido es que Barack Obama se va a presentar nuevamente. Lo que falta decidir es quién va a ser el candidato por el lado de los republicanos. Lo que nosotros pensamos es que por lo menos en el primer semestre de 2012, el año electoral no va tener inferencia en el desarrollo de los mercados. En los tres meses previos, el mercado seguramente va a estar mucho más atento. Hay que tener en cuenta que si bien Estados Unidos está mostrando números más favorables, esas cifras no terminan de entrar en una zona de acomodamiento en algunos sectores de la economía, y el foco de los candidatos va a estar puesto claramente en el tema económico. A menos que la situación de Europa recrudezca un poco y que consecuentemente tenga un impacto en la economía estadounidense, me parece que de alguna manera se va a mantener la misma línea y no creo que haya cambios sustanciales en el mercado. En caso contrario, es decir, si la economía se mantiene por una senda creciente y lo de Europa logra controlarse, no creo que las elecciones tengan demasiada influencia en el mercado.

¿Cómo cree que se desenvolverá la crisis europea en 2012?

Lo que estamos viendo ahora es que el mercado se va mantener en una situación volátil y va a estar centrado en lo que ocurra en la eurozona. Nos da la sensación de que en los últimos dos meses de 2011 los mandatarios europeos venían trabajando en políticas para tratar de que la economía de la eurozona no caiga en recesión, aunque creo que lamentablemente en el primer semestre de 2012 veremos una eurozona entrando en en un escenario de estancamiento económico. De hecho el FMI ya se mostró estremecido por los bajos números que le dieron en sus cálculos, los cuales esbozan la posibilidad de que la eurozona caiga en recesión. Por otro lado, me da la sensación de que los temas de fondo aún no se han resuelto ya que sólo se ven políticas agresivas que no infieren en nada. Cada noticia que se da a conocer el mercado la absorbe demasiado rápido, es decir, no se logra un correlato en el tiempo.

¿Qué efectos tendrá la baja de calificación de Francia teniendo en cuenta que es una de las economías más poderosas a nivel mundial?

Como ya sabemos, recientemente la agencia calificadora Standard & Poor’s bajó la calificación de deuda “triple A” de Francia. Luego de la noticia, Fitch dijo que en dos semanas va a publicar qué es lo que determinará con respeto a la nota crediticia de los galos. Lo interesante de este tema es que, a pesar de lo ocurrido, Francia salió a colocar bonos esta semana y el mercado le convalidó tasas mucho más baratas. Ahora, ¿cuál puede ser el efecto directo que puede causar el hecho que a Francia le hayan bajado su calificación? Me parece que puede llegar a tener un impacto directo sobre el fondo de estabilidad europeo porque esta entidad está apalancada mayoritariamente por Francia y Alemania, las dos potencias de la eurozona.

Dónde posicionarse

Después de un 2011 negativo para el Merval, ¿cree que el repunte que viene mostrando en 2012 se va a mantener a lo largo del año?

La sensación que tengo es que el 2012 arrancó de una manera muy atractiva para lo que tiene que ver con el Merval. Esto tiene que ver con que se han cambiado las perspectivas de la economía mundial. Hace poco, Mark Mobius, del Fondo Templeton, dijo que veía atractivos algunos sectores de la economía argentina para invertir. Principalmente apuesta a acciones del sistema bancario y del sector petrolero, que durante 2011 bajaron considerablemente, que hoy se volvieron atractivas. Lo que yo pienso es que si el tema de Europa no se resuelve, claramente los activos que van a perjudicarse más son los de renta variable. En ese sentido, vemos un Merval bastante volátil y muy atento a lo que pasa en el exterior. Lo que pasó en las primeras semanas no creo que sea una radiografía de todo el año.

¿Qué expectativas tiene con respecto a la temporada de balances de empresas argentinas que arranca en febrero?

Lo que estamos viendo nosotros es que, a diferencia del trimestre anterior, no va a haber sorpresas. Creemos que los grandes destacados seguramente van a ser las empresas de telecomunicaciones, del sector agroalimenticio y compañías petroleras. En el caso de las telecomunicaciones hablaría de Telecom, lógicamente muy atada al crecimiento de la banda ancha y la telefonía móvil en Argentina. Creo que va a presentar un excelente balance, como viene haciéndolo en los últimos trimestres. En el caso de las de agroalimentos, apostaría por la suba de precios que hubo en los commodities e inclusive algunas empresas de este sector que están incursionando en el negocio de biodiesel. En el caso de las petroleras, apostaría por la suba que ha tenido el barril en el último tiempo por las tensiones que ha habido en Medio Oriente.

¿Qué recomendaría en materia de inversión en la Bolsa local?

En la Bolsa local, estamos viendo valor en los bonos soberanos y en los bonos provinciales en dólares. Donde vemos que hay bastante potencial es en el tramo medio de la curva en dólares, es decir, los bonos que tienen un plazo de recupero de la inversión inicial de dos o cinco años. En materia de inversiones en dólares, en la Bolsa local están el Boden XV, el Bonar X o los bonos de la Provincia de Buenos Aires con vencimiento en 2015. Otros bonos interesantes dentro de los provinciales son los garantizados por regalías hidrocarburíferas. En ese sentido tenemos bonos de Chubut y Neuquén, que tienen bonos emitidos con estas regalías y son en dólares. Con respecto al plazo, también dan un recupero entre los dos y cinco años subsiguientes.

¿Y en el mercado estadounidense?

En el mercado estadounidense recomendaría invertir en sectores a partir de ETFs. Apostaría en el sector financiero al XLF, en el de servicios al XLU, en el de salud al XLV. Si uno quiere acciones y no apostar a sectores, debe aventurar en empresas con gran capitalización bursátil y altos dividendos. En ese sentido, están empresas como Coca-Cola, Procter & Gamble, General Electric, Wal Mart y Cisco. Son empresas que tienen menor apalancamiento y gozan de un mayor poder de fijación de precios en sus respectivas industrias.

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