Invierta en las mejores acciones de empresas con renta fija

Podría decirse que las acciones preferidas son un híbrido entre los papeles ordinarios y los bonos. Si bien son acciones, tienen características que las asemejan a los bonos. Estos activos pagan un cupón fijo y su variación de precio fluctúa alrededor del valor nominal de emisión.

Su rendimiento se encuentra ubicado por encima del de las acciones ordinarias y de los bonos, entre 2% y 4% más alto que el dividendo que se le paga a los tenedores de acciones ordinarias y entre 1% y 2% más alto que el cupón de los bonos, siempre del mismo emisor.

Una de las diferencias más importantes radica en la prioridad de pago. El tenedor de acciones preferidas de una compañía, recibirá el pago de dividendos con prioridad a los tenedores de acciones ordinarias. Si la compañía entra en default, los reclamos sobre los activos de la compañía en liquidación van a ir por delante de aquellos que tienen acciones ordinarias, aunque siempre detrás del de los tenedores de bonos.

Los dividendos son otro de los elementos que las diferencia. Las acciones preferidas tienen un dividendo fijo en forma de cupón que no está ligado al desempeño del emisor, como sí lo están en el caso de las acciones ordinarias. Esto hace que las acciones preferidas no se aprecien tan rápidamente ante buenos resultados de la compañía emisora como sí ocurre con las acciones comunes, sino que su precio tiene más relación con la evolución de las tasas de interés.

Sobre acciones preferidas específicas como una buena alternativa de inversión actual, lo invitamos a leer la nota de tapa de revista InversorGlobal de diciembre, “Aprovechando las aguas turbulentas: cómo obtener una renta fija del 7% en dólares”.

Tipos de acciones preferidas

Acumulativas: Cuando no se paguen dividendos tiempo y forma, en el momento que la compañía vuelva a obtener ganancias en resultados operativos, deberán ser pagados los correspondientes a ese período y a todos los anteriores que presenten mora. De todos modos, generalmente los dividendos no pagados no acumulan intereses al momento del pago.

Es importante hacer una aclaración en este sentido. Es muy poco usual que una empresa emisora opte por no pagar los dividendos aún en el caso de un mal ejercicio. Esto sería muy mal visto por el mercado y encarecería notablemente el costo de toda nueva deuda a emitir.

Convertibles: Permiten a su tenedor convertirlas en acciones ordinarias ante la ocurrencia de algún factor predeterminado. Esta conversión puede ser llevada adelante luego de un determinado espacio de tiempo, y generalmente está ligada al valor de mercado de las acciones ordinarias. Esta variante ofrece un vínculo directo hacia el crecimiento de las acciones ordinarias, y suelen ser una buena alternativa para aquellos inversores que buscan renta con posibilidades de crecimiento.

 Participativas: La mayoría de las acciones preferidas tienen un dividendo fijo que no cambia, pero esta clase puede tener un pago adicional, luego del dividendo fijo y luego del pago de dividendos a los tenedores de acciones ordinarias, si el directorio de la compañía emisora así lo determina.

 Redimibles: La mayoría de las acciones preferidas son redimibles o “llamables” (tienen un call), lo que significa que el emisor puede recomprarlas a su precio nominal. Pueden ser “llamadas” cinco años después de ser emitidas, característica que queda expresa en el prospecto de la emisión. Usualmente las compañías recompran sus acciones preferidas en períodos en que las tasas de interés están a la baja, para poder refinanciarse con deuda de largo plazo más barata.

 Perpetuas: Las acciones preferidas son similares a una deuda perpetua. Las mismas sólo pueden llegar a su maturity o dejar de existir ante un retiro o llamado por parte del emisor, obviamente contra el pago del capital prestado.

 El dueño del dividendo es aquel que tuvo en su poder las acciones hasta el ex-dividend date, por lo que no debe sorprender que el precio decaiga en ese momento, ya que generalmente se ajusta automáticamente en la misma cuantía del dividendo. Esto debe tenerse en cuenta en aquellas carteras que son utilizadas como colateral, ya que la bajada en precio puede derivar en un margin call (el dividendo suele tardar unos días en acreditarse).

Como toda deuda de largo plazo, las acciones preferidas ofrecen muchos años de ingresos conocidos, pero debe saberse también que esta característica las convierte en un activo de mucha sensibilidad a los cambios en las tasas de interés. Cuando las tasas bajan el precio de las acciones tiende a subir y cuando las tasas suben o existen expectativas de subas el precio tiende a bajar, generando en muchos casos oportunidades de compra para aquellos que quieran comenzar a invertir en ellas.

Se trata más bien de un análisis de riesgo que de un análisis de la compañía en sí. La relación más utilizada es la que involucra al EBITDA (sigla en inglés para utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones). Se lo divide por la suma de los intereses y los dividendos de las preferidas a pagar. Cuanto mayor es este número, mejor es la situación financiera de la compañía para hacer frente a sus compromisos. Se trata de un análisis indicativo, sin un 100% de precisión, pero que ayuda en la decisión.

En ocasiones la deuda de una empresa que emite acciones preferidas puede no estar asegurada con el patrimonio físico de la compañía, sino que lo hace a través de su capacidad de generar beneficios. En estos casos es fundamental el análisis que realizan las distintas calificadoras de riesgo como Standard & Poor’s, o Moody’s.

En resumen, las acciones preferidas son un instrumento de inversión muy valioso que combina la estabilidad de los bonos con la flexibilidad de las acciones, son líquidas y tienen bajos costos de entrada y salida.

Estos son ejemplos de algunas acciones preferidas y sus rendimientos:

 

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