El secreto de Apple

Si hablamos de Apple, hablamos de miles de millones de dólares. La empresa, que figura en las listas bursátiles en el segundo lugar en materia de capitalización de mercado, con US$ 392.580 millones es también una de las firmas que tiene los papeles más caros, atractivos y rendidores de Wall Street. Las acciones de la empresa de la manzana crecieron casi 100% desde 2010.

Si bien hoy en día sigue siendo una de las empresas más sólidas del mercado, en 2011 tuvo  un tropezón cuando presentó su balance trimestral. La empresa de la manzanita obtuvo ganancias por US$ 28.270 millones con respecto al mismo período en 2010. A pesar del voluminoso número, las acciones de Apple cayeron casi 6% ese día a US$ 395 debido a que no alcanzaron los US$ 29.700 millones o US$ 7,38 por acción estimados por los especialistas. La expectativa estaba puesta en el nuevo iPhone 4S pero sus ventas terminaron siendo menores a las proyectadas.

Ante tantos dólares, los inversores siempre se hacen la misma pregunta: ¿qué hace Apple con los miles de millones que tiene en sus cuentas bancarias? Analicemos un poco el progreso de la firma liderada por Tim Cook.

Sería un análisis muy vago dejar de confiar en Apple por el balance del último trimestre de 2011. En los últimos años la compañía ha crecido de manera constante y acelerada. Es por eso que ante semejante frenesí, del lado de los accionistas de la firma siempre surgen los mismos interrogantes: ¿por qué no paga dividendos? ¿Por qué no hace adquisiciones gigantescas como la de Google sobre Motorola?

Con respecto a los dividendos, con la asunción de Tim Cook como número uno, la empresa quería empezar a pagarlos. Hay que tener en cuenta que firmas como Intel y Microsoft, competencia directa de Apple, tienen un dividend yield de alrededor de 3%. Con las acciones a US$ 400, un hipotético rendimiento en los dividendos de 2%, el papel daría un total de US$ 8 por acción. Sin embargo, hay que pensar en los efectos colaterales. Con 916 millones de acciones circulando a nivel global, el establecimiento de un régimen de dividendos le significaría a Apple desembolsar US$ 7.300 millones, una cifra que supera el cash que dispone la firma para realizar su abanico de iProducts. Es por eso que hay que ver las dos caras de la moneda.

La empresa tiene US$ 81.600 millones de dólares de caja y lo que la gente no sabe es que Apple siempre tiene alguna que otra inversión en mente. La cuestión es que los manzaneros optan por adquisiciones de un perfil bajo y económico.

El ojo del halcón 2.0

Pongamos un ejemplo: si bien Apple tiene plata para comprarse una bazuca y hacer explotar al mercado con una compra multimillonaria, prefiere utilizar un rifle de precisión y apuntar a objetivos más pequeños y rendidores en el momento preciso.

Mismo aunque pudiera, Apple nunca compraría un Netflix o un Electronic Arts. Son dos empresas que le darían una competitividad superflua, pero una compra de esa envergadura rompería su modelo cauteloso de inversión. Adquirir a la empresa de streaming le costaría US$ 5 mil millones, que equivale a diez veces la compra de Annobit, que fue la transacción más cara que realizó. Por su parte, adquirir Electronic Arts, no le costaría menos de US$ 8 mil millones.

Aunque le parezca extraño, Apple nunca compró empresas que costaran miles de millones. Annobit le costó nada más US$ 500 millones, una suma insignificante considerando que es una firma que ya no sabe donde guardar el dinero.

A continuación, le mostraremos un cuadro con las adquisiciones que viene haciendo Apple desde 1996:

 

 

 

 

 

 

 

Si mira atentamente el cuadro, se dará cuenta de lo que dijimos anteriormente. Busca comprar empresas chicas con potencial a precios relativamente “bajos” para ellos y desarrollarlas al máximo para perfeccionar los productos de Apple.

En 2010, antes de comprar Quattro, tuvo una confrontación con Google para comprar la firma AdMob, ya que la empresa del motor de búsqueda quería adquirir esta firma para potenciar el AdWords, el programa de publicidad en Internet de Google. Sin dudas el mejor movimiento lo hizo Apple. La compra de Quattro le demandó 275 millones de dólares mientras que AdMob le significó a Google desembolsar 750 millones de dólares.

Por último, otra razón por la cual Apple realiza compras de bajo perfil, es para mantener su ratio de activos intangibles en un rango bajo. Al tenerlo reducido, en caso que la compra de una empresa no tenga los resultados esperados, al ser una adquisición barata, la firma no tendría que afrontar una baja que decapite su estado contable. En pocas palabras, si todo sale mal, Apple no quiere tener que salir a tapar baches con activos que son “intocables”. 

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