“Si la FED no baja la tasa, el mercado se la va a hacer bajar…”

Santiago Roca: Gabriel Vidal ¿Cómo estás? Santiago Roca
saluda.

Gabriel Vidal: ¿que tal? ¿Buenas tardes Santiago? ¿Cómo
está?

S.R.: Bien, queríamos un poco darles a nuestros oyentes el sentimiento del
mercado ¿Qué pasó hoy?

G.V.: Mira, se mencionó mucho en algunos sitios de Internet y en algunos
contribuidores de precios de mercado que la minuta podía haber sido un gatillo
de la situación. Yo personalmente pienso que fueron mas contundentes los
indicadores de confianza del consumidor y también un índice de precios
que calcula Standard and Poors, que salió hoy en el mercado americano, en
donde lo que muestra…

S.R.: Que el previo era doscientos y salió 199.2?

G.V.: En realidad hubo una caída en comparación. Lo que intentan es
dar un índice que muestre la evolución para toda la nación
americana de los precios a nivel agregado, entonces lo que se vio es que la medición
en el segundo trimestre del año, que obviamente termina en junio y que no
tiene nada del ruido que estamos viendo en los mercados desde julio, tuvo una caída
de 3.2 por ciento, comparado trimestre contra trimestre, año contra año.

S.R.:¿pero quien creó la burbuja ésta? Greenspan bajó la
tasa al uno por ciento y la llevó al cuatro y medio, después Bernanke
vino y  subió la tasa al 5.25, o sea crearon una burbuja, los bancos
no sabían que hacer con el dinero, empezaron a inventar como podían
generar ese préstamo y ahí originó que las propiedades eran
el gran invento que siempre hacen los bancos y finalmente se creó esta burbuja.

G.V.: El tema mas allá de ir a la micro y la situación particular
de lo que los bancos hicieron o no, a mi me parece que es claro desde un punto de
vista macro-financiero, que un periodo tan extenso de tasas bajas, como fue lo que
tuvo que llevar adelante la Reserva Federal Americana, juntamente con el Gobierno
americano, porque hay que recordar que en el dos mil dos, dos mil tres, que la economía
no lograba salir de números de crecimiento muy magros, le dieron combustible
monetario y combustible fiscal. El gobierno americano, el gobierno de Bush cuando
comenzó su primer mandato y le tocó afrontar un mercado en el dos
mil uno, bastante negativo desde el punto de vista del desenvolvimiento macroeconómico,
Clinton había dejado su presidencia con un superávit primario fiscal
de dos puntos del producto bruto americano y en el pico de alguna manera del gasto
del Gobierno americano, estuvimos en menos cuatro por ciento. Entonces sacar a la
economía americana de una recesión en el dos mil uno, fue llevar los
tipos de interés al uno por ciento y fue un swing fiscal muy grande, para
poder, de alguna manera, comprar una recuperación como la que se consiguió. Ahora
normalmente cuando uno entra en una situación de tener que poner tanto para
poder lograr un estimulo, lo que termina pasando es que termina generando burbujas
en algunos otros sectores que no puede controlar y me parece que el costo de que
la economía norteamericana no se vaya a la recesión en el dos mil
dos, dos mil tres, fue justamente comprarse una burbuja inmobiliaria que es lo que
van a tratar de desarmar ahora.

S.R.: Entonces si la FED, entre líneas te estuve escuchando atentamente,
creo que la FED tiene el desafío para asegurarse que no debe reducir la tasa
de interés, en tanto y en cuanto creo que rápidamente se tiene que
alinear y como decía Milton (Fredman, que se debe estar revolcando en la
tumba), los tontos que se equivocaron que paguen los errores.

G.V.: Un poco eso es lo que está en el pensamiento de la Reserva Federal
y cada vez que cada uno de los gobernadores de la Reserva Federal sale a hablar,
un poco dejan entrever entre líneas,  es un poco no atender las situaciones
de riesgo coyuntural o particular de operadores que han estado excedidos en el apalancamiento
y en la toma de riesgo de mercado, porque obviamente la FED dice “no es el
objetivo del ente monetario, atender situaciones de volatilidad en los mercados,
sino que atender inflación y crecimiento económico”. Entonces
me parece a mi que el mercado la va a llevar a la FED en septiembre dieciocho, que
la baja de tasas que tiene que concretar es de cincuenta puntos básicos,
sobre ese escenario estamos nosotros trabajando desde nuestra compañía.

S.R.: Vamos al escenario peor, si la FED  no baja la tasa ¿Qué pasa?

G.V.: Y si la FED baja la tasa, el mercado se la va a hacer bajar. Me
parece que el mercado se va a poner muy complicado en un escenario de ese tipo y
me parece que va a pasar lo que pasó el viernes de la semana anterior, en donde tuvieron
que salir a atender la situación de crack de liquidez, que se dio en el mercado
de comercial papers americano y en la tasa de corto plazo en Europa y me parece
que eso no es deseable, porque la verdad por otra parte los que están a cargo
de la FED, lo que quieren es atender el normal desenvolvimiento de la economía.
Entonces me parece que hoy ellos trabajan mucho en la evaluación de escenarios,
el escenario de no bajar la tasa de interés seria tan negativo para los mercados
financieros, que definitivamente habría conclusiones muy negativas respecto
al desenvolvimiento de la economía y eso traería un efecto dominó que
haría que la FED tuviera que entrar de salvataje y de ultima, que es el escenario
menos favorito para un rector monetario.