“Si la FED no baja la tasa, el mercado se la va a hacer bajar…”

Santiago Roca: Gabriel Vidal ¿Cómo estás? Santiago Roca saluda.

Gabriel Vidal: ¿que tal? ¿Buenas tardes Santiago? ¿Cómo está?

S.R.: Bien, queríamos un poco darles a nuestros oyentes el sentimiento del mercado ¿Qué pasó hoy?

G.V.: Mira, se mencionó mucho en algunos sitios de Internet y en algunos contribuidores de precios de mercado que la minuta podía haber sido un gatillo de la situación. Yo personalmente pienso que fueron mas contundentes los indicadores de confianza del consumidor y también un índice de precios que calcula Standard and Poors, que salió hoy en el mercado americano, en donde lo que muestra…

S.R.: Que el previo era doscientos y salió 199.2?

G.V.: En realidad hubo una caída en comparación. Lo que intentan es dar un índice que muestre la evolución para toda la nación americana de los precios a nivel agregado, entonces lo que se vio es que la medición en el segundo trimestre del año, que obviamente termina en junio y que no tiene nada del ruido que estamos viendo en los mercados desde julio, tuvo una caída de 3.2 por ciento, comparado trimestre contra trimestre, año contra año.

S.R.:¿pero quien creó la burbuja ésta? Greenspan bajó la tasa al uno por ciento y la llevó al cuatro y medio, después Bernanke vino y  subió la tasa al 5.25, o sea crearon una burbuja, los bancos no sabían que hacer con el dinero, empezaron a inventar como podían generar ese préstamo y ahí originó que las propiedades eran el gran invento que siempre hacen los bancos y finalmente se creó esta burbuja.

G.V.: El tema mas allá de ir a la micro y la situación particular de lo que los bancos hicieron o no, a mi me parece que es claro desde un punto de vista macro-financiero, que un periodo tan extenso de tasas bajas, como fue lo que tuvo que llevar adelante la Reserva Federal Americana, juntamente con el Gobierno americano, porque hay que recordar que en el dos mil dos, dos mil tres, que la economía no lograba salir de números de crecimiento muy magros, le dieron combustible monetario y combustible fiscal. El gobierno americano, el gobierno de Bush cuando comenzó su primer mandato y le tocó afrontar un mercado en el dos mil uno, bastante negativo desde el punto de vista del desenvolvimiento macroeconómico, Clinton había dejado su presidencia con un superávit primario fiscal de dos puntos del producto bruto americano y en el pico de alguna manera del gasto del Gobierno americano, estuvimos en menos cuatro por ciento. Entonces sacar a la economía americana de una recesión en el dos mil uno, fue llevar los tipos de interés al uno por ciento y fue un swing fiscal muy grande, para poder, de alguna manera, comprar una recuperación como la que se consiguió. Ahora normalmente cuando uno entra en una situación de tener que poner tanto para poder lograr un estimulo, lo que termina pasando es que termina generando burbujas en algunos otros sectores que no puede controlar y me parece que el costo de que la economía norteamericana no se vaya a la recesión en el dos mil dos, dos mil tres, fue justamente comprarse una burbuja inmobiliaria que es lo que van a tratar de desarmar ahora.

S.R.: Entonces si la FED, entre líneas te estuve escuchando atentamente, creo que la FED tiene el desafío para asegurarse que no debe reducir la tasa de interés, en tanto y en cuanto creo que rápidamente se tiene que alinear y como decía Milton (Fredman, que se debe estar revolcando en la tumba), los tontos que se equivocaron que paguen los errores.

G.V.: Un poco eso es lo que está en el pensamiento de la Reserva Federal y cada vez que cada uno de los gobernadores de la Reserva Federal sale a hablar, un poco dejan entrever entre líneas,  es un poco no atender las situaciones de riesgo coyuntural o particular de operadores que han estado excedidos en el apalancamiento y en la toma de riesgo de mercado, porque obviamente la FED dice “no es el objetivo del ente monetario, atender situaciones de volatilidad en los mercados, sino que atender inflación y crecimiento económico”. Entonces me parece a mi que el mercado la va a llevar a la FED en septiembre dieciocho, que la baja de tasas que tiene que concretar es de cincuenta puntos básicos, sobre ese escenario estamos nosotros trabajando desde nuestra compañía.

S.R.: Vamos al escenario peor, si la FED  no baja la tasa ¿Qué pasa?

G.V.: Y si la FED baja la tasa, el mercado se la va a hacer bajar. Me parece que el mercado se va a poner muy complicado en un escenario de ese tipo y me parece que va a pasar lo que pasó el viernes de la semana anterior, en donde tuvieron que salir a atender la situación de crack de liquidez, que se dio en el mercado de comercial papers americano y en la tasa de corto plazo en Europa y me parece que eso no es deseable, porque la verdad por otra parte los que están a cargo de la FED, lo que quieren es atender el normal desenvolvimiento de la economía. Entonces me parece que hoy ellos trabajan mucho en la evaluación de escenarios, el escenario de no bajar la tasa de interés seria tan negativo para los mercados financieros, que definitivamente habría conclusiones muy negativas respecto al desenvolvimiento de la economía y eso traería un efecto dominó que haría que la FED tuviera que entrar de salvataje y de ultima, que es el escenario menos favorito para un rector monetario.

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