“Invertir no es adivinar, es pensar metodológicamente”

Santiago Roca: La depresión de los mercados financieros que vimos en el último tiempo, ¿se puede comparar con la de 1929? ¿Qué clase de depresión vivimos?

Jorge Suárez Vélez: No estamos ni por mucho hablando de una depresión del tipo de la que se dio en el año ‘29. Cuando se habla de una recesión se habla de una recesión en estándares de los Estados Unidos que se refieren básicamente a la posibilidad de tener dos trimestres de crecimiento económico negativo. Es un hecho que la economía de los Estados Unidos, aun a pesar de todo lo que está pasando, está dando algunas muestras evidentes de fuerzas, de altos niveles de empleo, incluso de presión inflacionaria que se está dando por la fortaleza que sigue teniendo la economía. Esto lleva a que lo que se esperaba, que la Reserva Federal pudiera empezar a bajar tasas de interés en la segunda mitad de este año no parece tan evidente debido a que la presión inflacionaria es clara y a que los niveles de empleo siguen siendo altos, lo cual hace que el precio del trabajo, los sueldos, los salarios sigan estando aun en alza, lo que presiona los precios. Estamos en un momento en el que está definiéndose hacia adonde va todo esto y claramente si algo que sabemos es que el gran motor de la economía del mundo fue la economía de los Estados Unidos y el gran motor de los Estados Unidos fueron los consumidores que estaban consumiendo mucho más de lo normal, porque veían como iba subiendo el precio de su principal inversión que era su casa. Ahora, se dan cuenta que no había subido realmente tanto como lo que pensaban y empezarán probablemente a cuestionarse si el nivel de ahorro que tienen es suficiente para cuando tengan que retirarse.

S.R.: Las últimas decisiones financieras de los popes de los bancos europeos y americanos, ¿ Cemuestra que el mundo está mas maduro?

J.S.V.: Hay un escenario posible: que los Estados Unidos si empiezan a mostrar menor crecimiento, entonces esa falta de crecimiento sea compensada por otras regiones que si están creciendo más de lo que crecían antes. Básicamente, la segunda y tercera economías del mundo, Japón y Alemania, están mostrando algún nivel de recuperación. En la medida en que los Estados Unidos no se desplomen entonces es posible que los niveles de crecimiento se mantengan razonablemente estables y eso llevaría a que los precios, por ejemplo, de los commoditties, se mantengan razonablemente fuertes. Ahora en un escenario mas grave, donde por ejemplo hubiera una crisis severa en el mercado de real state de los Estados Unidos, llevará a que haya mucho menos disponibilidad de crédito para todo tipo de actividad y que el consumidor de los Estados Unidos verdaderamente tenga que poner el pie en el freno para resarcir todo el ahorro que no han hecho en los últimos años. En ese caso el crecimiento mundial sufriría y el de países proveedores de Estados Unidos como China y la India serían catastróficos.

S.R.: ¿Cuáles son sus previsiones de inversión y de mercado para 2007?

J.S.V.: Invertir tiene bien poco que ver con adivinar. Invertir es realizar una metodología de inversión donde uno esté tomando riesgo en forma eficiente. Igual, el 2007 será un año más complicado, pero yo sigo pensando que si uno tiene un portafolio de inversión que esté bien diversificado entre bonos y acciones, en diferentes monedas y regiones, el resultado debería ser exitoso. Ahora, hay que prever que para tener ese tipo de éxito si es muy importante tener horizontes de inversión que sean largos. Es muy importante en todo esto olvidarnos de estar haciendo el adivino, si lo que queremos es adivinar y especular, hay que irnos a las Vegas y al menos ahí nos darán bebidas alcohólicas gratis. Pero invertir no se trata de eso, entonces en ese sentido lo que nosotros pensamos es que no es un momento para tomar esos absurdos y es un momento para tener portafolios bien balanceados. En realidad lo que si diría en un entorno como el actual, que no es momento para tomar riesgo de crédito y no es momento para estar tomando posiciones altamente especulativas, es un momento para más bien estar cautelosos y mantener la pólvora seca para poder aprovechar oportunidades cuando esto se vaya dirimiendo un poco mejor.

S.R.: ¿Porque siempre vamos detrás de la noticia haciendo la calificación y no vamos por delante para decir que los inversores no se equivoquen tanto?

J.S.V.: Hay algo con lo que hay que tener cuidado, yo creo que uno de los grandes problemas que estamos viendo con todo esto de los subprime lendings, todas estas entidades que dan hipotecas a entidades, a individuos con mal record de crédito, uno de los problemas principales que generaron esto es la enorme demanda que ha habido por bonos chatarra, o sea por bonos de baja liquidación crediticia. Para una calificadora el comprar un papel que sea triple C, o sea claramente chatarra, un papel como ese tiene un veintisiete por ciento de probabilidad de declararse en default en los próximos doce meses de haber recibido la calificación, es un papel de alto riesgo. Lo que había hecho que no fueran de alto riesgo o que no fueran evidentemente de alto riesgo, es el hecho que tuvimos un periodo relativamente largo de poca volatilidad y alto crecimiento económico. Ahora lo que hay que tener cuidado es que en un entorno mas normal, vamos a ver niveles de default mucho mayores. Lo que yo creo es que muchos inversionistas individuales en Latinoamérica desafortunadamente se van a empezar a dar cuenta que tienen demasiado riesgo crediticio.
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