“La economía necesita un service”

Estamos teniendo un escenario bastante complejo internacionalmente hablando y me gustaría que en apretada síntesis me haga una recomposición de cómo impacta todo esto de los mercados sobre la economía de Argentina y con dos jugadores como China e India que le ponen un contrapeso fuerte a lo que dijo Greenspan de la recesión.

El mundo hoy para Argentina tiene relevancia en materia de precios y el mundo, como mundo propiamente dicho, sigue siendo Estados Unidos. Con el máximo respeto y aún sabiendo que ha pasado a ser una de las economías grandes del mundo, China hoy es un segundo orden al lado de los Estados Unidos. El tema más importante del mundo sigue siendo Estados Unidos. China es de segundo orden para el escenario mundial, en la comparación con los americanos, pero es importante en los precios. Dicho con total claridad: si la economía china por H o por B, sufre en el sentido de que compra menos o quiere comprar lo mismo pero a precio más barato, acá impacto hay. Ahora: siempre al impacto hay que ponerle números. Si impacto es volver al promedio histórico los precios: es un golpe. Si es que bajan 10%: es otro golpe. Una cosa son los conceptos, otra cosa son los números. Esto ha subido tanto que aunque caiga 10% perdés, pero no te mata. Si volvés al promedio histórico es un golpe. Eso es China.
El segundo tema es los Estados Unidos que, a mi juicio, sigue siendo lo más importante del mundo porque todos los milagros de poder pagarle al Fondo, acumular reservas y tener superávit en el mundo lo ha generado Estados Unidos. No es milagro de cada país. Los americanos tienen un rojo grande y el resto del mundo tiene un negro grande. El negro grande se nutre del rojo grande. Si al rojo grande lo tenés que hacer más chico el negro grande del resto del mundo es más chico.

Hasta cuándo Estados Unidos puede tener este déficit gemelo tan fuerte contra el resto del mundo.

No se sabe. Porque si nos juntábamos hace cuatro años y me decías que el petróleo iba a 70 yo te hubiera dicho: Dios nos libre y guarde. Si nos juntábamos hace cuatro o cinco años y me decías que el rojo de la cuenta corriente americana se iba a casi 7 puntos del PBI, sabiendo que Ronald Reagan en menos de 4 tuvo que empezar un ajuste y por eso los llamó a Greenspan, yo también te hubiera dicho que a 7 no llega y llegó. Después saldrán las teorías de si está bien o mal medido. ¿Entonces qué pasa? Fijate cómo está el mundo: como el hasta cuándo no se sabe se le pone una lupa semanal a los indicadores y sale “pato un día gallareta otro día”, sabiendo que en lo único que ha habido linealidad es en inmobiliario que siempre viene para abajo en el último tiempo en Estados Unidos. Pero en el resto? Inversión dio en flujo para abajo, inmobiliario dio en flujo para abajo. Hay elementos, porque un grande que estuvo 18 años al frente del Banco Central de ellos como Greenspan dijo: “cuidado, porque aunque postergues el softlanding hoy te lo estás comprando para mañana porque después de cuatro-cinco años de crecer muy fuerte hay imbalances” que es el service que decimos nosotros acá.

Cómo ves a una Argentina que viene creciendo al 8,5 y a la que puede impactarle el softlanding?

Nosotros estamos muy lejos de tener un link, un enganche muy directo, de que cuando los Bancos Centrales en el mundo mueven 25 guita la tasa, acá se mueve. Estamos lejos de ahí. Argentina todavía  no ha tenido un bautismo de fuego en los mercados de capitales post default. Lo ha hecho el sector privado, pero el sector público soberano no lo ha hecho. Argentina está, desde ese punto de vista, fuera del mundo. Entonces con miopía podes decir: si éstos tipos se resfrían y acá  no hay repercusión es para bien, pero es un para bien de la mano de que estás desenganchado, no te pisa más un colectivo porque no cruzas más la calle, no porque aprendiste a cruzar.

Y en política monetaria cómo estás viendo un Banco Central que sigue sosteniendo el tipo de cambio haciendo astringencia monetaria de Lebac y Nobac? Esto por ahora no tiene riesgo, pero cómo lo vemos más adelante?

Si querés que crezca hasta el cielo, te va a ir mal. Vos has planteado cuál es la política monetaria, después si la tasa de crecimiento de agregado es 16-18-20 es para el informe trimestral de los senadores y punto. Pero vos lo has planteado en forma correcta. Acá sobran dólares y hay un comprador. El comprador tiene que emitir para mantener este valor del dólar y después tiene que absorber a la tarde lo que emitió en la mañana, básicamente es eso. Entonces después estamos en la cuenta de que si lo que tengo en el activo, multiplicado por lo que cobro es más o menos que lo que tengo en el pasivo multiplicado por lo que pago. Y estamos ahí en esa cuenta de que es el año que viene, no es el 2008, pero que es a mediado de año, a principio de año y entonces lo más burdos heterodoxos te dirían: bueno, pero si vamos devaluando un poquito eso se va arreglando. Son esas metodologías muy caseras. Esas preguntas que vos querés contestar no tienen respuesta.

Entonces me quedo tranquilo por el resto del año?

A qué llamas tranquilo?

Que la economía crecerá un 7 y estamos desarrollando un año electoral donde va a seguir el gasto subiendo, y los argentinos con crecimiento de salario. La ecuación me parece que empieza a cambiar.

Por eso hablo del service. Hace un año que vengo hablando del tema de los imbalances, el service. Después cuando llevas cuatro o cinco años al 9 viene el service natural. Lo que pasa que la Argentina tiene que cambiar su metodología de vida que es que a cinco años fuerte le siguen cuatro años de malaria y sino que los cinco años tienen que ser cinco años fuertes más porque sino no alcanza. Se está aprendiendo de esto. Ahora vos me decís: bueno entonces está bien y yo te digo: sí, debiera estar bien, nada más que lo que debiera aparecer es ver que hay inquietud en ir en busca de un objetivo como ese y que hay gente que piense en eso. Pero cuando yo veo escritos oficiales u oficialistas hay más apuestas para  seguir a 180. Y cualquier discusión de ésta agarran la bandera los que quieren enfriar. Entonces es una discusión, bueno es una forma de decir, porque debate casi no hay. Pero lo que quiero decir es que está faltando el equilibrio ahí.

Entrevista realizada por Santiago Roca en Radio Cultura

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