“Es el mejor momento financiero mundial de los últimos 50 años”

¿El panorama de la economía mundial no parece claro. ¿Nos podrías explicar qué está ocurriendo?

Empecemos por como anda el mundo, y el mundo anda bastante bien. Sigue creciendo, con inflación baja en la mayor parte de los países, eso hace que las tasas de interés sigan muy bajas en Estados Unidos y en Europa donde tenemos tasas de interés de bonos del tesoro americano a 10 años al 4,7%. Tenemos una situación extremadamente favorable desde el punto de vista financiero internacional, probablemente de las mejores que ha habido en los últimos 50 años. Desde los años 50, principios de 60, que no se ve al mundo con tan bajas tasas de interés tanto nominales como reales y con tan baja inflación. Eso ayuda porque eso es lo que ha generado este escenario, esa sensación que hay en el mundo de la súper liquidez, todo el mundo habla que hay mucha liquidez y lo que quiere decir es que los inversores no encuentran retornos atractivos invirtiendo en instrumentos más seguros y se han quedado adictos a los retornos en los años 80 y 90 y ahora están buscando cómo sacar más de un 5% y para eso hay que tomar más riesgo.

Había un apetito importante por los bonos argentinos que tenían un diferencial de tasa interesante. Pero a partir del problema del Indec, ¿crees que hoy el inversor institucional extranjero duda en poner unos pesos más en Argentina?

Ahí tenemos distintas inversiones. Lo que es inversión en dólares sigue, de hecho Argentina colocó el Bonar 7 muy bien y ahora tampoco creo que haya problemas con el Boden 15 que se va a colocar a través de Venezuela, pero en última instancia eso va a inversores institucionales de todo el mundo. Con lo cual yo creo que los bonos en dólares no han tenido problemas. Los bonos en CER seguramente han sufrido un poco por los temores, con cierto fundamento, de que la inflación publicada no refleje realmente las tendencias inflacionarias de Argentina, que el CER no esté enteramente reflejando lo que está pasando con la mayor parte de los precios, que todo el mundo sabe que están subiendo al 13-14-15% anual. Desgraciadamente los datos no ayudan a entender la realidad, pero la sensación térmica que tiene la gente es que la inflación sigue y yo diría que algo ha bajado la demanda, pero a pesar de todo, dado que Argentina tiene un peso débil y la tendencia es que el peso se siga fortaleciendo en los próximos meses y años eso hace que, a pesar de que probablemente se están perdiendo 3 ó 4 puntos de rendimiento, todavía inviertan en bonos con CER, menos pero invierten.

El Banco Central Argentino, sacando liquidez del mercado con los Lebac y la compra de dólares, ¿podrá mantener por mucho tiempo el tipo de cambio ficticiamente?

Se está emitiendo deuda interna. Por ahora no ha sido un problema porque las tasas a la cuales se endeuda, que es básicamente la tasa de depósitos mayoristas en el mercado financiero que se llamar BADLAR, está baja. Pero tenemos que pensar que esa tasa está en un bajo por un tema cíclico, por un exceso de liquidez en el mercado argentino, pero que seguramente va a subir a lo largo del año y que seguramente en la segunda mitad del año ya esa compra de dólares va a ser un poco más onerosa para el Bco. Central en términos de costos.

Y en materia económica, ¿crees que vamos a seguir creciendo a un 7-8% en el 2007?

El número del 2007 probablemente va a estar en el 7% de vuelta. Va a ser con 7, con algún decimal y algo más. Lo que está claro es que crecer a esta tasa ya genera algún tipo de fricciones en la economía porque el mercado laboral empieza ya a ver que faltan operarios en muchos casos o es difícil conseguir gente, y eso hace que los salarios suban más que la inflación, y eso hace que empiece a haber más presión inflacionaria en economía. Durante un tiempo se pudo crecer mucho sin que se generaran presiones inflacionarias importantes Ese proceso está llegando al final. Creo que ya se empezó a ver el año pasado y este año con un poco más de fuerza. Se está viendo que sostener esta tasa de crecimiento genera presiones inflacionarias, que no es gratis, y la verdad que la inflación no desaparece cambiando el índice. La inflación está y si uno lo quiere mostrar con índices lo verá y sino no lo verá, pero que la inflación está, está.

Entrevista Realizada por Santiago Roca en Radio Cultura.

Dr.Miguel Kiguel, ex secretario de Hacienda, ex presidente del Bco, Hipotecario y actual titular de la Consultora Miguel Kiguel y Asociados

 

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