La bolsa cerró el mes con sorpresas

El derrumbe de la bolsa de China fue lo que determino los malos resultados de la bolsa local durante el mes de febrero. Lo que provocó la caída de la bolsa de Shangai fue la decisión del gobierno de incrementar las regulaciones en el mercado de acciones. El mercado temió entonces por un ajuste monetario en China que lleve a una desaceleración en su ritmo de crecimiento. Este hecho, sumado a las declaraciones del ex presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Alan Greenspan, determino la crisis global en las bolsas.

Conclusión, febrero no fue un buen mes para los títulos públicos. Tras los niveles récords registrados durante enero los bonos se vieron afectados por una sucesión de factores que llevaron a recortar gran parte de las ganancias obtenidas en el año.

Primero fue la intervención en el INDEC lo que impulsó a la baja a los títulos, luego fue el desempeño de los indicadores de Estados Unidos el factor que impidió el rebote y finalmente el derrumbe de las acciones en China el evento que desencadenó un fuerte incremento en la aversión al riesgo y que llevó a una importante caída en el precio de los bonos el penúltimo día del mes.

Los bonos ajustables por CER perdieron entre un 0.4% y un 4.49% en febrero mientras que los títulos denominados en dólares registraron ganancias de hasta un 1.22% y pérdidas de hasta un 3.12%. Los cupones atados al PBI también se vieron afectados por el contexto más adverso y bajaron en promedio un 2.48% durante el mes.

La manipulación del IPC de enero como consecuencia de la intervención oficial en el INDEC, provocó la caída en los precios de los bonos ajustables por CER durante la primera mitad de febrero y llevó a un arbitraje a favor de los títulos en dólares en el tramo más corto de la curva. En términos relativos los bonos cortos indexados fueron los que más sintieron el impacto de la mayor incertidumbre sobre la evolución futura del CER.

Por el lado de las acciones, el panorama es distinto ya que hasta antes de la crisis, el Merval estaba rompiendo todos los records. El Merval culmina Febrero en 2068.pts, con una caída respecto de enero de 0.1% y acumulando en los dos primeros meses del 2007 una perdida del 1.1%. El volumen operado en el mes alcanzó los $2.107 millones, un 79%  superior  al volumen  registrado en Enero.

Tras estos anuncios el  Índice de Shangai registró el 27/2 su mayor baja de los últimos diez años al caer un 9% y afectó a todos los mercados: el Índice Merval cerró con una baja del 7.5%, el Bovespa perdió un 6.6% y las caídas del Nasdaq y del Dow Jones superaron el 3%.

El contexto externo volvió a ser el principal driver e hizo perder de vista los factores positivos que venían impulsando a un Merval que en el mes superó los  2200 puntos, marcando un nuevo récord histórico al tocar los 2214pts.

Según un informe de la Compañía Inversora Bursátil, estos factores internos son:

1 – El buen desempeño de lo  bancos ante la expectativa y luego  confirmación de los muy buenos resultados de sus balances.

2 – La buena performance de Pampa luego de una suscripción exitosa  y la noticia de que el mercado autorizó un aumento en su cupo de caución.

3 – Un Merval más atomizado en el que la suba fue impulsada por las acciones del sector bancario y de servicios y no por las más cíclicas y relacionadas a los commodities. Si analizamos el comportamiento del MAR contra el MERVAL antes de la corrección el 26 de febrero, el MAR llevaba en lo que iba del año una ganancia  del 9.4%  mientras que el Merval subía un 7.2% convalidando la suba atomizada impulsada por varios sectores mas allá de Tenaris.

La corrección que sufrió el mercado en los últimos días del mes afectó a las acciones de todos los sectores pero en especial a aquellos que más venían subiendo.

A pesar de la corrección, el sector bancario junto con el eléctrico fueron los que tuvieron la mejor performance en el mes. Entre los que se destacaron el G.F. Galicia que ganó un 12.3% y Pampa Holdings, que subió un 8.4%.

El resto de los sectores sufrieron una caída en sus cotizaciones destacándose el mal desempeño de las petroleras y las gasíferas que cayeron 6.5% y 2.8% respectivamente.

 

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