¿El Merval podría volver nuevamente a los máximos?

Los índices que han alcanzado máximos en esta oportunidad son los que concentran su mayor ponderación en servicios, consumo y bancos ante la búsqueda de sectores más defensivos al contexto global por parte de los inversores.
Durante 5 años los mercados emergentes tuvieron una mejor performance que el mercado americano, pero esta vez la caída de los precios de los commodities marcó el momentum de los mercados más desarrollados.

El sector más alejado de los precios de mayo es el siderúrgico y el petrolero
En todos los índices se comprueba que desde los máximos del 9/5 el sector más retrasado es el relacionado a commodities, especialmente el petrolero y el siderúrgico. Sin embargo, Brasil y Argentina fueron los que reflejaron la mayor caída en sus índices por su mayor exposición a commodities que el promedio: el Merval 68 por ciento, el Bovespa 36 por ciento, Mexico 14 por ciento y S&P 3 por ciento.
Cuanto más commodities forman un índice, más cíclico será éste y, por lo tanto, más dependiente del crecimiento global.
¿Qué hacer entonces en este contexto? Las acciones por fundamentals están baratas y no hay duda que parte de las carteras deberían estar invertidas en acciones, el interrogante es en qué acciones.
• En el escenario actual por la composición que tiene el Merval y el Bovespa tan expuesta a commodities no sería aconsejable comprar índice.
• Tampoco sería una opción atractiva seguir apostando a los mercados de México y US que ya se encuentran en máximos, en un contexto económico global aún incierto y considerando que comienza la llegada de balances en US con la volatilidad que eso significa.
• Si bien hace cinco días que los commoditiies parecen haber marcado un piso y el petróleo, el acero y los metales preciosos se estuvieron recuperando sería riesgoso tomar una fuerte exposición en un sector todavía vulnerable.
Una alternativa podría ser buscar los sectores más defensivos dentro de los mercados más subvaluados. Brasil y Argentina son las bolsas más retrasadas de la región. El Bovespa justificado en parte por cuestiones políticas –que se definen el 29 de octubre- y caída de commodities mientras que en Argentina por la baja del petróleo, los controles de precios y la crisis energética que condiciona a los inversores.
En este contexto, sugerimos entonces tomar posiciones a la espera de una recuperación en sectores no tan expuestos al contexto global, como la telefonía y el consumo en el caso de Brasil y el sector bancario y de servicios en la Argentina.

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